发布时间：2026-07-23 18:12:31 浏览：：
文玩收藏类：红木家具、文玩核桃、手串、紫砂壶、邮票书画、翡翠等，曾经能炒到天价，现在直播电商击穿信息差后价格大幅回落。
高端消费类：高端白酒（如飞天茅台）、名表（劳力士）、名车（保时捷）、钻石等，过去靠“传世、恒久远”的叙事支撑高价，现在二手回收价只有原价三折甚至更低。
房产基建类：部分被老一辈炒高的房产、基建项目，现在面临生育率下滑、年轻人不愿背30年房贷的局面。
股市老登板块：传统消费股如白酒、医药等，在A股中被贴上“老登”标签，与AI等“小登”板块形成鲜明对比。
结合贵州茅台取消茅台冰淇淋、和瑞幸合作等示好小登的尝试，星空君认为这是新任来自煤矿系统的老登（此处无贬义）董事长的回归传统的努力。
1972年出生的陈华是贵州盘县人，彝族。1994年从焦作矿业学院采矿工程专业毕业后，进入盘江矿务局工作，28年间从技术员做到盘江煤电集团的董事长。2022年调任贵州省能源局，2025年10月接掌茅台。
只要把供给压下去，价格自然能稳住。陈华在煤炭行业靠着这套逻辑屡试不爽，于是他把同样的框架带到了茅台。
有市场分析指出，茅台在2026年上半年的飞天茅台投放量同比减少了一成以上。与此同时，同时连续上调出厂价和零售价。
煤炭的需求是刚性的，电厂要发电、钢厂要炼钢，需求就在那里，压缩供给确实能推升价格。
而茅台的需求是弹性的，商务宴请、礼品往来、收藏投资，每一项都依赖于经济景气度。当宏观经济承压的时候，弹性需求会被大幅压缩，控量保价的效果大打折扣。
过去二十年积累的大量窖藏库存，渠道手中动辄几百万甚至上千万的飞天茅台，一旦终端价格持续低迷，这些库存就可能集中抛售。限产能能解决煤炭的供给过剩，但对流通领域的窖藏库存无能为力。
于是，茅台学会了用涨价来做营收。出厂价一提，报表上的数字就跟着跳一跳，投资者看着开心，地方政府数着税收眉开眼笑。
2018年1月，茅台上调飞天出厂价约18%，当年营收同比增长26.49%，净利润同比增长30%。
2023年11月，茅台再次上调出厂价约20%，彼时市场反应热烈，股价一度冲击2000元大关。
贵州茅台此次将i茅台平台的零售价定为1639元每瓶。而同一时期，飞天茅台散瓶批发参考价约1630元。
出厂价1369元，批发价1630元，经销商每瓶的毛利从二十年前的两千元，到两年前的一千元，再到现在的不足300元。扣除仓储成本、资金占用和运营费用，经销商几乎无利可图。
价格倒挂在白酒行业曾被认为是不可能发生的事，现在正在变成现实。茅台终端价格的走势图表在过去两年画出了一条凌厉的下行曲线月，飞天散瓶批发价还在2700元。3月跌至2500元，6月跌破2300元，9月滑向2100元。进入2025年，跌幅加深。年中触及1900元，年底勉强维持在1800元上方。2026年一季度的加速下跌最为猛烈，从1800元直线元附近。
在这种约束下，量价齐升比品牌溢价更重要。茅台2025年的营收约1720亿元，净利润约823亿元，净利润率超过50%。
